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討論主題

公司法減資問題

發表人

J.C.H. 　

發表日期

5/9/2008 5:48:07 PM

發表內容

以下問題，以這個看法為前提：縱公司章程所定之股份總數尚未全部發行完畢，公司亦能進行減資

想請問的是：公司的章定股份總數尚未發行完畢，此時如果公司進行實質上減資，是否須變更章程？

例如：甲公司的章定股份總數是10億股，實際已發行3億股，後來公司還是覺得資金太多，要將資金1億股返還股東，只要留2億股的資金

則此時的減資，是要將章定資本10億股減少8億股，變更到2億股才能進行減資嗎？可否保留章定資本的股份總數為10億股，只減少實收資本？

回覆	李俊德在5/10/2008 12:46:31 AM的回覆：你的觀念不太正確第一個問題：如果一股10元，發行3億股，實收30億，後來發現20億就夠了，想要退還10億給股東，你有沒有想過這是什麼問題？第二個問題：如果一股30元，發行3億股，實收90億，後來發現30億就夠了，想要退還60億給股東，你有沒有想過這是什麼問題？

回覆	J.C.H. 在5/10/2008 7:56:03 AM的回覆：老師，那兩個問題我想了好久，還是不知道ㄝ...，可不可以給點提示第一個問題：股東要從公司拿到和股份有關的金錢，好像只有股息分派或者實質上減資，還有別的方法嗎基於資本充實原則，公司要維持相當於資本額的財產，如果沒有盈餘，除非是建業股息，否則就不能分派股息？所以如果要將實收資本退還給股東，不是也只能透過減資程序，踐行保護公司債權人的程序才可以嗎？第二個問題：資本公積是公司額外投入的資本，也是只能用來填補虧損，或用來撥充資本所以如果要退給股東，好像要先撥充資本後，然後再進行減資

回覆	J.C.H. 在5/11/2008 11:26:56 PM的回覆：老師，我還是想不通您那兩個問題有何差別... 對於我自己提出的問題，倒是有些小感想，不知道對不對因為資本額是章程應記載事項，故變動到章程記載股份總數的減資，需要經過股東會特別決議--277 如果只是減少實收資本，沒有變動章程記載的股份總數，此時依照168，只需要經過股東會的普通決議即可，無需變更章程上述兩種情況，依照281準用73 & 74，皆需踐行保護債權人的程序

回覆	J.C.H. 在5/12/2008 6:16:39 PM的回覆：請問老師，我的觀念哪邊有錯，實在想不出來

回覆	goolooloo 在5/12/2008 8:49:51 PM的回覆：第一個問題是指股份銷除(公司法168) 第二個是減資不知這樣對嗎

回覆	李俊德在5/12/2008 9:47:23 PM的回覆：誰要被犧牲？一家研發出深具獲利的專利藥品的股份有限公司，為藥物上市前最後一次募資，許多創投、基金公司都捧著大把現金渴望有投資該公司的機會。該公司以一股10元的價格發行3億股，實收30億元。後來發現只需要20億元.......... 再想想是什麼問題？

回覆

J.C.H. 在5/15/2008 5:09:35 PM的回覆：
誰要被犧牲？

一家研發出深具獲利的專利藥品的股份有限公司，為藥物上市前最後一次募資，許多創投、基金公司都捧著大把現金渴望有投資該公司的機會。該公司以一股10元的價格發行3億股，實收30億元。後來發現只需要20億元..........

再想想是什麼問題？

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經營管理階層沒有認真幫股東賺錢？

公司把錢還給股東，對公司債權人是最不利的，其次是想要藉由投資賺錢的股東
(畢竟股東還是把本錢拿回來了，債權人卻因公司的資本減少，債權的擔保變少了，所以相較之下，還是債權人比較倒楣)

老師，我太笨了，還是想不通，我的觀念哪裡有問題...嗚...請老師指導

如果今天公司是要做形式上減資，在授權資本制下，減少時收資本的減資，此時需要公司股東會特別決議？需變更章程？

例如：每股10元，章定是1億股，目前已發行3億股，因公司經營不善，公司現有財產額只剩1億，公司要減少時收資本額的帳面數字，此時要依照277以下的程序嗎？

回覆

金融小法務 在5/15/2008 5:52:03 PM的回覆：
經營管理階層沒有認真幫股東賺錢？

公司把錢還給股東，對公司債權人是最不利的，其次是想要藉由投資賺錢的股東
(畢竟股東還是把本錢拿回來了，債權人卻因公司的資本減少，債權的擔保變少了，所以相較之下，還是債權人比較倒楣)

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給你這東西你再想想

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【支秉鈞】資誠會計師事務所會計師

「競爭優勢中，最重要的部份並不是靜態的效率，而是充沛的產業活力。」麥可波特
壹、前言
在企業獲利快速成長的時代，公司經常藉由辦理現金增資，或保留公司每年的獲利辦理盈餘轉增資，亦或將以往年度所產生資本公積或法定盈餘公積辦理增資，以因應日後擴張公司營運實力所需。各產業的成長均有極限，積年累月下經常辦理增資擴充公司資本的企業，當企業面臨瓶頸需突破時，獲利的成長速度往往不及股本膨脹的速度，亦即明顯於財務報表中產生每股盈餘衰退之情形，而這種情形在近年來以高股利政策做為號召的電子業財務報表中，更是越見明顯。近年來各種瘦身計畫或機構在台灣蔚為風潮，個人瘦身除了可使外貌美觀符合人類愛美的天性外，更大的好處是可避免因過度肥胖所帶來的心臟或血管方面的疾病及其併發症，使身體更加健康。而當企業因股本的過度擴張，以致獲利成長速度遠不及股本增加速度；亦或產業因景氣之長期低迷致獲利情形出現嚴重虧損之時，企業就往往需要透過瘦身減資的方式，使企業能夠脫胎換骨浴血重生。
貳、減資的類型
減資的意義，簡而言之，對一般股份有限公司而言，即公司透過法定之程序，使個別股東的股東權益消滅，且使其股票失去效力。而減資的相關公司法規定，主要是公司法第168條及第167條之1，公開發行公司則另有證券交易法第22條必須遵循，至於公開發行公司申辦減資的程序則必須依照「發行人募集與發行有價證券處理準則」第73條及第74條之規定辦理。而若企業欲進行企業分割，致被分割公司資本減少，產生減資之事實，則此時必須依照企業併購法第32條及第33條之規定辦理。
一般而言，除欲進行企業分割，致被分割之公司資本減少外，減資之類型大致如下：
一、減資彌補虧損：
經常發生於公司已發生鉅額虧損，惟有新經營團隊願意挹注資金，取得對公司部份營運之主導權，又不願承擔舊經營團隊經營公司產生之虧損時，可能會要求舊股東先行減資彌補虧損，而後公司再辦理現金增資，由舊股東放棄優先認購權，再由新經營團隊依公司法第267條規定，以特定人身份承購新股取得公司之股權。
國內上市櫃公司曾辦理減資彌補虧損者，如東隆五金頃於民國92年4月，經董事會決議辦理減資彌補虧損以改善財務結構。
二、減資並返還股東股款
企業同時符合有以下情形時，會考慮進行減資以返還股東股款：
• 為成熟產業。
• 長期以來營業收入及獲利均穩定，且現金流量表中營業活動淨現金流量均為正值。
• 有足夠的短期可資運用資金。短期可資運用資金，通常係指公司的現金及約當現金及短期資金運用所投資之股票或受益憑證餘額。
• 企業短期內無重大資本支出計劃。此條件對電子業而言，更顯重要，因電子業除了有資本密集的特性，更講究投資的時效性，因此電子業通常必須較傳統產業握有更多的資金，以因應隨時可能產生的投資計劃，正因如此電子業透過發放現金進行減資的比重仍較一般傳統產業為低。

國內上市櫃公司曾辦理減資並返還股東股款者，例如晶華酒店就曾於民國91年3月，經董事會決議辦理減資退還股東股款以提升股東權益、每股盈餘及投資報酬率，同時消除股本過大及閒置資金情形。
三、購入庫藏股並進行減資
依證交法第28條之2之規定購入庫藏股進而減資之情形有以下二種：
• 為維護公司信用及股東權益而買回庫藏股，應於買回之日起六個月內辦理減資並辦竣變更登記。
• 原為轉讓股份予員工而買回庫藏股，惟並未於買回之日起三年內將其轉讓，逾期未轉讓部份，將視為公司未發行股份，必須辦理減資並辦理變更登記。
參、減資對公司財務狀況及股東權益之影響：
減資對公司財務狀況及對股東權益之影響程度又如何呢？
一、對公司財務狀況的影響：
• 每股盈餘(EPS)，每股淨值及股東權益報酬率均能有所提升
公司若以借款籌措資金辦理減資，將導致利息費用增加，但因股本減少，若公司整體獲利情形仍能維持無重大變動之先決條件下，上述各項財務比率將有所提升。
• 若非以自有閒置資金進行減資退回股款予股東，則企業之負償比率將有所提高
當閒置之資金不足以因應減資所必須支付予股東之股款及營運上所需求時，則公司必須藉舉償以籌措所需資金。當然進行減資後如   (一)所述各項財務比率均有所提升，惟公司應在其與負債比率提高之間選擇一可接受之平衡點。
• 一年內可能不得辦理現金增資募集資金
公司若辦理減資退還股款予股東，則表示公司有充欲之閒置資金，或係向銀行或其他債務人借入資金以退還股東。而目前證期會於審核公司辦理現金增資案時，其中一項得以退件或不核准之條件為持有現金、約當現金及短期投資之金額過高(「發行人募集與發行有價證券處理準則」第八條第二項第九款規定，持有上述資產並扣除部份可減除項目後達新台幣三億元以上，且達最近期經會計師查核簽證或核閱之財務報告股東權益之百分之四十或本次申報(請)現金增資或發行公司債募集總金額之百分之六十時)。公司若曾辦理減資，則日後於向主管機關申報(請)現金增案時，主管機關有可能推論公司擁有閒置資金，而致於審核過程中，較難獲核准或生效。

二、對股東權益的影響
• 減資前後股東之股權比率及其投資標的總市值不變
由於減資係由原股東依原持股比率辦理，故減資前後股東之股權比率是不會因此而變動的；另因上市櫃公司減資時，有關股價的調整方式，係依該股票減資前後的總市值(總股數?#24066;價)不變之先決條件下所計算出，故減資後，股東所持有的股數雖減少，惟股票的價格是向上調升，故股東持有投資標的的總市值是不變的。
• 股東可提早收回投資之資金
股東個人可藉此方式收回部份所投資之現金，就投資成本回收之個人理財觀點而言，減資可提早收回投資成本，增加股東可資運用之資金，惟其性質並非被投資公司發放之現金股利，亦不衍生股利所得及課稅問題。
• 每股盈餘增加，可激勵股價的提升
如一(一)所述，減資後每股盈餘可能有所提升，一般投資人若以市場一般同業的本益比推算減資公司所發行股票的合理市價，則對減資公司易有股價偏低之預期，如此一來基於此種市種預估之心理，股價可能受激勵作用而有所上漲。
• 股東投資抵減可能將受影響
若減資公司為符合特定條件租稅獎勵的公司，則股東對公司的投資，只要持有一定期間就得享有投資抵減，一旦公司減資退回股東，則股東的原始投資持有期間中斷，則原得享有之投資抵減權益將受影響。

肆、結論
自上述分析之角度看來，減資對於強化企業體質，提升每股淨值及獲利能有立竿見影之效果亦能夠對於股本過度膨脹有所抑制，惟若企業之營運方向有誤或是企業之產業為一發展趨勢為走下坡的產業，則減資比例與未來每股獲利提升之比例，則未必有相同之走勢及幅度；換言之若企業減資之理由，只係因為公司資金短期內未有合適的投資計劃，則公司管理當局，對於企業未來業續成長的爆發性，顯然持有較保守的態度，若企業未來獲利無法大幅提升，則企業減資對股東而言，只是企業配息能力的增加，而不代表公司長期會因每股獲利提升，而令其股價有所表現，因此，企業能否藉由減資手段，持續提升每股獲利並改善企業體質，才是減資真正之正面意義。

回覆	J.C.H. 在5/17/2008 11:30:59 PM的回覆：公司法第168條修正理由：按公司減少資本事涉股東、債權人及第三人之權益，且在授權資本制度下，減少資本並非均須修正章程，若無修正章程之必要時，則公司未經股東會決議即逕行減少資本，影響股東、債權人及第三人之權益甚鉅，爰修正第一項，規定公司減少資本須經股東會決議。又本法規定之減資如第一百六十七條之規定，或其他法律另有規定者，應予以排除，爰增訂但書規定。鋛按公司銷除股份，即須申請減資變更登記，因此，公司登記主管機關受理時，發現有違反第一項規定，不得准其銷除股份外，並改處行政罰，又罰鍰數額酌作調整。

回覆

李俊德 在5/18/2008 12:27:05 AM的回覆：
誰要被犧牲？

一家研發出深具獲利的專利藥品的股份有限公司，為藥物上市前最後一次募資，許多創投、基金公司都捧著大把現金渴望有投資該公司的機會。該公司以一股10元的價格發行3億股，實收30億元。後來發現只需要20億元..........

再想想是什麼問題？

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經營管理階層沒有認真幫股東賺錢？

公司把錢還給股東，對公司債權人是最不利的，其次是想要藉由投資賺錢的股東
(畢竟股東還是把本錢拿回來了，債權人卻因公司的資本減少，債權的擔保變少了，所以相較之下，還是債權人比較倒楣)
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你在想什麼？

我捧著銀子去投資，現在一股10元，商品上市之後，一股3000元，我把10元拿回來幹什麼？

我要你想的是那個股東會笨的要被犧牲？

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